原创中国科培01890.HK内生增长强劲未来并购扩张可期

原标题：我国科培(01890.HK)：内生添加微弱，未来并购扩张可期

作者：格隆汇·贝乐

2019年上半年中心纯利约2.452亿元，同比添加41.2%；中心纯利率为68.1%，较2018年的62.7%上升了5.4个百分点。

2019年8月26日，我国科培教育集团(01890.HK)在香港举行2019年中期成绩发布会，董事会主席CEO叶念乔先生、履行董事兼副总经理叶浔先生、首席财政官李艳女士、投资者联系总监郑超然先生到会了本次会议。

一、2019年公司中期成绩及亮点：

依据我国科培最新发布的2019中期成绩陈述显现，我国科培教育集团的总收入、毛赢利及中心净溢利添加微弱。

到2019年6月30日，集团总收入同比添加26.5%至3.59亿元(单位：人民币，下同)。营收首要包含膏火、住宿费及其他教育服务费用，其间膏火为首要收入来历，占集团总收入91.6%。营收的高速添加首要得益于在校生人数添加以及均匀膏火上升。

毛利同比添加30.4%至2.52亿。毛利率为70.3%，较2018年的68.2%上升了2.1个百分点。毛利率的上升首要是因为在校生人数以及均匀膏火上升驱动。

2019上半年期内溢利约2.446亿元，同比添加37.3%。中心纯利约2.452亿元，同比添加41.2%；每股盈余0.13元，同比添加8.3%。中心纯利率为68.1%，较2018年的62.7%上升了5.4个百分点。

我国科培所属校园在2019上半年在校学生人数添加敏捷，到6月30日，集团在校学生总人数为52,960人，较2018年6月 30日的在校学生总人数上升29.5%。其间广东理工学院在校人数为44,702人，同比添加33.3%，是华南地区最大的民办高校；肇庆校园在校人数为 8,258人，同比添加12.3%。

展望未来，我国科培教育集团将经过四个事务战略来稳固其在民办高等教育抢先营办商的位置，分别是：1、透过战略并购拓展本集团校园网络覆盖；2、添加我国校园的包容人数；3、加强校企协作；4、进一步扩展服务品种及完成收益来历多元化。

在内生开展方面，集团旗下的广东理工学院新鼎湖校区的第三期建造预期将于2019年下半年竣工，并将进一步将广东理工学院的可包容人数添加超越3,000名学生。除新鼎湖校区外，集团方案进一步改造广东理工学院的高要校区，要点扩张及改造宿舍及配套设备。可包容约7,000名学生的宿舍建造预期将于2020年下半年竣工。新建的鼎湖校区以及高要校区的扩张将进一步推进集团的营收添加。

在外延开展方面，集团将掌握的粤港澳大湾区开展方案将推进经济并对高端制造业及其辅佐社会服务的专业人才发生不断添加的需求。集团未来的并购方针将是民办一般本科院校，独立学院以及专心于使用科学及培养使用类人才的优质民办一般专科院校。

二、成绩会Q&A部分

1、 我国科培教育集团2019年上半年的中心净赢利率到达68%，净赢利率是否还有进一步的提高空间？第二个问题是，集团本年是否会有并购项目的呈现，假如有，是否会带来短期变现的才能？

咱们估计净赢利率在年底会相等，甚至会更高。净利率有或许更高的原因首要是由其他收入，比方银行存款利息更高所带动。关于并购项目上的发展，咱们很自傲一年内最少有一个并购项目，力求有两个并购项目。咱们首要专心于并购一些具有添加潜力的校园。

2、 集团上半年的毛利率十分高，请问是否能够供给经营本钱的breakdown，比方教师的薪酬涨幅等数据。

本年上半年职工本钱4600万，同比添加24.3%，占比43%；折旧及摊销费用3000万，同比添加25%，占比28%。主营事务本钱首要是职工本钱和折旧摊销本钱，其他本钱坚持比较平稳的状况。职工本钱添加首要有两个原因，第一是教师人数的添加，第二是教师薪酬的上升，曩昔几年咱们在职的教师均匀每年薪酬添加8%。

咱们中期成绩陈述中的财政章节有更详细描述。

3、 最近有几家校园都在肇庆拿了地，2020年之后这几家校园或许新增3万个学位左右，请问你们是怎样看待肇庆的竞赛格式，是否会带来招生的压力?

肇庆最近在实施1133工程，其间一个目标是要求肇庆需求有10所本科院校，现在现已具有3所院校，最近需求引入7所院校。咱们以为这不会影响竞赛，因为在肇庆办学并不等于在肇庆招生，一般都是面临全国招生。但广东的校园一般都招本地的学生，特别是方案内的本科校园，存在的竞赛更少。一起肇庆交通方面，空气新鲜，十分合适办学，所以咱们以为他们的到来不会带来招生的压力。

4、 并购校园是否会对集团的办理才能提出更大的应战？第二个问题是，集团本科的人数和膏火添加很快，假如不考虑并购，未来的添加潜力怎么？

并购一所新的校园分为两种，第一种是相似于新建一所校园，因为国内方针驱动，在这方面存在时机，咱们现已做好预备，这类校园的并购相似新建校园，咱们对这方面的经历足够，能够依照广东理工学院的办理模式进行仿制。第二类为老练校园，他们具有彻底的师资和在校学生，关于这种校园的办理，很大程度上要凭借校园自身的办理方式，一起添加咱们校园的元素。咱们信任集团的办理层彻底有才能办理好并购的校园。

咱们集团曩昔几年完成快速添加，但不或许无止境地添加，咱们估计本科学生人数未来四年能添加到3.2万人。集团未来的添加首要来历于方案外的招生，咱们未来5年开展方案期望学生人数到达7万。这几年膏火添加率为8%，咱们估计未来3-5年膏火8%添加速度还能坚持。

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